Swedbank A handlas till ett historiskt P/E på 14,3 och P/B på 2,1, vilket innebär en värderingspremie gentemot Handelsbanken (P/E 12,7, P/B 1,6) och en värdering i linje med SEB (P/E 14,7, P/B 2,0). Premien mot Handelsbanken framstår som välmotiverad givet Swedbanks högre lönsamhet med ett ROE på 15,0 % och en stark nettomarginal på 45,1 %. Ett framåtblickande P/E på 15,5 indikerar dock förväntningar om en viss vinstdämpning i takt med att räntenettot normaliseras från tidigare toppnivåer. Detta återspeglas i analytikerkonsensus där genomsnittlig riktkurs på 372 SEK ligger cirka 6 % under nuvarande kurs på 394,2 SEK, med en tydlig övervikt av behåll-rekommendationer. Det svenska makroläget med en stabiliserad styrränta på 1,75 % stöttar bostadsmarknad och utlåningsvolymer, samtidigt som uppgörelsen med amerikanska DFS har reducerat den regulatoriska osäkerheten. Aktien erbjuder förvisso en attraktiv direktavkastning på 5,3 %, men uppsidan framstår som begränsad efter den starka kursuppgången på över 43 % det senaste året. Huvudargumentet mot aktien på nuvarande nivåer är att den starka kursutvecklingen i kombination med avtagande vinsttillväxt gör aktien fullvärderad i förhållande till vinstprognoserna.